博彩业繁荣与赌股的“过山车”
美国博彩业正经历前所未有的繁荣。根据美国博彩协会七月份的数据，2025财年美国合法体育博彩交易额创下1670亿美元的纪录，总收入同比增长23%。如此亮眼的数据在股市中自然不会被忽视，尤其当许多博彩业巨头都在主要证券交易所上市时。然而，赌股以其臭名昭著的波动性而闻名。它们极易受到短暂的投注趋势、旅游模式、经济衰退和季度报告的影响，许多金融经理直言，交易赌场股票“不适合胆小者”。
机构投资者：巨头们的“另类”选择
尽管赌股波动剧烈，但这并未吓退众多基金和财富经理。事实上，数据显示，大型银行和国家养老基金等金融巨头，正是全球最大的赌场股票买家之一。英国财富管理公司Courtiers的资产管理总监Jacob Reynolds表示：“你永远无法真正预测短期、中期或长期会发生什么。我们所做的，是基于基本面寻找好的切入点，即使情况不妙，也能给自己留出健康的利润空间。”
“罪恶股票”的诱惑与ESG基金的转向
赌场股票属于所谓的“罪恶股票”范畴，与烟草和酒精生产商并列。研究发现，散户投资者“愿意忽视罪恶股票，宁愿承担财务成本，也要遵守社会规范并在投资组合中体现非财务偏好”。专注于环境、社会和治理（ESG）的基金最初会筛选掉“罪恶股票”，并一度表现出色。但近年来，投资者抛售了数百万美元的ESG基金份额，这促使一些人重新审视赌场股票。
机构投资者的“无情”逻辑：只看数据
南非金融公司Deal Leaders International的联合创始人Andrew Bahlmann指出，机构投资者通常不会从情感角度评估博彩业务。相反，他们倾向于基于以下三个主要因素来评估这些公司：现金流、经常性收入、监管以及长期回报潜力。Bahlmann表示，除非基金经理有特定指令，否则专家们会专注于公司的核心财务数据，而非散户投资者可能担忧的“红灯”问题。如果一家博彩公司能持续展现出强劲的盈利能力、严谨的管理和可预测的增长，许多基金会将其视为任何其他面向消费者的企业。Bahlmann补充说，只要数字合理，关于“有争议投资”的担忧对机构投资者而言便会消退。Reynolds也表示：“博彩业和赌场已经存在了数千年。因此，如果估值具有吸引力，我们愿意投资这个行业。我们之前曾持有888和Playtech的头寸。但价格必须合适。”
道德准则与投资绩效的博弈
Bahlmann提到，一些基金经理有特定的道德准则，禁止他们投资某些行业。“他们可能会选择完全避开博彩业。”但另一方面，那些严格履行信托责任并专注于投资组合表现的经理，可能不会关心公司运营的“底层性质”。Bahlmann认为，“成熟”的投资者会花更多时间评估治理、监管风险和执行风险等因素，而不是争论一家公司是否属于博彩行业。
价值洼地：投资者目光转向东方
尽管近期业务繁荣，但许多赌场股票仍远低于其历史高点。专业投资者表示，许多赌场股票尚未恢复到新冠疫情前的水平。他们认为，疫情是实体运营商的一个分水岭。疫情后的经济低迷也影响了赌场股票的整体前景。北美、澳大利亚和欧洲的运营商都受到了冲击。但Reynolds指出，亚洲赌场运营商“境况更糟”。“他们严重依赖来自中国的赌客，而中国严格的封锁措施一直持续到2021年，”Reynolds补充道，“随后是房地产市场低迷，这让许多潜在客户感到财富大幅缩水。”
然而，这也导致了一种情况，即一些人认为赌场股票已跌至不成比例的低水平。一些分析师已开始给予韩国等地区的赌场股票“增持”评级。在股票交易中，“增持”是指预计在中期（通常在六个月到一年之间）表现将超越基准指数的股票。寻求廉价资产的投资者也将目光投向了在香港交易所上市的Macao运营商。Reynolds表示：“根据我们的模型，包括美高梅中国、银河娱乐和金沙中国在内的几家亚洲赌场运营商，目前在估值方面表现非常出色。我们最近基于中国消费者在经历多年低迷后正在复苏的预期，在中国市场建立了头寸，因此这些公司我可能会很快更密切地审视。”
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